sábado, 27 de junio de 2009

El Absentismo pagador

Parece que en España el dinero miedoso se va hacia los tres valores que mas ponderan en el Ibex 35, de ahí que fuera ayer y otros días mas, el único índice que permanece en verde durante buena parte de la sesión aunque toda Europa se coloque en negativo; de ahí que le apoden "expediente Ibex".
Muy tranquilo estoy sin entrar en el mercado aunque siga bajista de mente y de opinión, aunque no de obra, y realizando algún intra siempre con poco margen; está claro que el alcismo ha ganado la batalla al bajismo por mucha diferencia en sólo tres meses y las alzas de casi el 50% en muchos valores e índices hacen muy golosa cualquier entrada en fondos indexados a cualquier índice para cualquier ahorrador. La calle está como está y el dinero líquido sigue faltando en muchas familias y el devenir de las tarjetas de crédito sigue marcando buena pauta en cualquier supermercado; España no es EEUU y el proceso de mejora siempre es mas lento por nuestra coyuntura económica así que no veo un verano animado por lo menos para mi, que soy comercial y vivo de las ventas. Ya no es cuestión de vender sino de cobrar lo que se vende asumiendo que es mejor llevar muchos pedidos pequeños y cobrables, que pocos y grandes de factura y perseguir su cobro. El "absentismo pagador" es una realidad y Sarkozy ha hecho una ley en Francia que prohibe facturar a mas de 60 días, una muy buena idea que debería ser aplicada aquí.
Aunque la bolsa nunca refleja lo que pasa en la calle, hay que tener en cuenta la realidad de un país. Por cierto, ayer cerraron otros 2 bancos mas en EEUU y van 42 quiebras este año.

viernes, 26 de junio de 2009

Paternoy, el analista


Mucho tiempo hacía que no tenía noticias de este "afortunado" de la vida; Paternoy, J.L. para los amigos, realizó una inversión hace años que le permite vivir aún de las rentas; un hombre cinéfilo y un mago del humor que hace de las finanzas un juego de una o dos operaciones al año.
¿Qué me cuenta el Pater? que está esperando para vender a crédito; tiene ganas de ponerse corto en alguno de los dos grandes bancos españoles como si de un hedge fund se tratara. Me dice que quiere ponerse corto pero que el mercado no le deja. Un saludo y suerte en tu próxima operación

Las rebajas de Don Julio


EEUU comenzó la sesión en negativo, pero rápidamente se dió la vuelta y terminó subiendo mas de un 2% hasta dejar al s&p en 920 puntos; esto impulsó al Ibex en el ultimo tramo de la sesión cuando perdía un 0,5% pasando a ganar esa misma cantidad. El euro, tras tocar ayer de nuevo los 1,39 dólares, se sitúa en 1,4053 y se palpa la lucha en el mercado de divisas por sujetar al billete verde. El futuro del dow pierde 34 puntos, 4 el del s&p y 5 el del mininasdaq 100. Hoy es viernes y los últimos lunes están siendo de "traca bajista", hay que recordarlo; el sector de las aerolíneas americanas se comportó ayer muy bien y Continental Airlines cerró en 8,97$.

Lo importante de todos estos altibajos es descubrir lo que se está gestando para el verano del 2009, que seguramente entre el 13 y el 25 de Julio, anotenseló, sufriremos alguna tragedia en lo que a las bolsas se refiere; cuando suceda, les comentaré cómo lo he sabido y por qué, ¿o es que no recordáis a Don Julio y su paquete de rebajas en los almacenes Gay?


Muere Michael Jackson


A sus 50 años, de un paro cardiaco, fallece este ídolo del pop. Negro de nacimiento y blanco de adopción, será comparable en leyendas urbanas al mismísimo Elvis Presley. Ha muerto ahogado en deudas.

jueves, 25 de junio de 2009

Fuertes alzas en Europa descontando subida EEUU

A España le pasó como al típico "inversor" en futuros que lleva ganando en 35 operaciones seguidas y le meten un buen palo; USA nos ganó 2-0 y la verdad es que hicieron un perfecto planteamiento ¡qué le vamos a hacer! mirando de reojo a Wall Street mientras se enfrentaban los del Ibex contra los del Dow en Sudáfrica, ví cómo el dólar recuperaba posiciones frente al euro hasta tal punto que llegó a romper los 1,39, habiendo tocado por la mañana niveles mas altos que el 1,41; los índices neoyorkinos se deshincharon y acabaron en negativo ligeramente después de las fuertes subidas en Europa, sobre todo en el Ibex, de casi un 3% hasta los 9617 puntos. La operación con CAL (Continental Airlines) fue un éxito y las vendí con beneficios de un 7%.
Los futuros americanos suben fuertemente después de la vuelta de ayer y el del Dow avanza 60 puntos, 8'4 el del s&p y 12 el del nasdaq.
El euro se establece en 1,3965 dólares.
Los índices europeos parece que quieren volver a tocar máximos pero ya es difícil que vuelva a comprar futuros a estos precios, si acaso empezaré a vender de nuevo, pero de momento sólo en el intradía, a la espera de lo que se vea en Wall Street y en el S&P 500.

miércoles, 24 de junio de 2009

La inyección que no duele

El banco Central Europeo (BCE) ha puesto en circulación "tipo helicóptero Bernanke" nada menos que 442000 millones de euros para prestar a mas de 1100 bancos al 1% a 12 meses; esto sirve para que el euro, que cotizaba sobre 1,41 dólares se sitúe en 1,3980.
Da la impresión de que "todo está preparado" siempre.

Venta de Continental Airlines a 8,63$

Ecuador de la semana

Los futuros americanos vienen con subidas de entre un 0,2-0,3% y el dólar se encuentra en 1,41 en su cambio contra el euro; ayer hubo ligeros recortes en el Dow y ligeros avances en el s&p; hoy tenemos reunión en la Reserva Federal e imagino que el último tramo de sesión en EEUU tendrá miga. Multitud de analistas se ponen contra el dólar y lo mas lógico sería que el dólar, que antesdeayer estaba en 1,3830, vuelva a ese nivel; en cuanto al Ibex, no lo veo capaz de dirigirse a máximos y superarlos, y podemos tener en buen verano de trading, esto es, 2 días abajo, 3 arriba, 1 abajo, 1 arriba, 4 abajo, 2 arriba..... Ante la duda es mejor estar en valores a corto plazo e intradiar con pequeñas cantidades en Iberia, Cintra, Gamesa... y no meter todos los huevos en la misma cesta; el sector de las aerolíneas americanas está muy castigado y ayer entré en CAL, veremos cómo reaccionan hoy.

Buen artículo de Tomás V. Garcia-Purriños Garcia (Cortal Consors)

Muchas veces el cliente particular se siente abrumado por la cantidad de información contradictoria que recibe (y sobretodo por la cantidad de información en general) de los profesionales del mercado en diferentes medios de comunicación. La mayoría de las veces escuchar a estos profesionales puede inducir a errores graves de operativa (y con grave me refiero a que afectan a sus bolsillos) que termina por convertir a los inversores en personas desconfiadas y muchas veces enfadadas con todo lo que se haga llamar analista (o "analistos", como se les acaba llamando). El objetivo de este artículo es tratar de explicar lo que yo considero las fuentes principales de los errores que se cometen (por parte de los inversores y por parte de los analistas) para poder aprovechar al máximo los consejos de los profesionales, que muchas veces son muy interesantes. En cualquier caso, conviene tener en cuenta que al final más información no significa más éxito. Hay que saber seleccionar y eso uno lo termina aprendiendo solo con la experiencia. Para empezar, es importante saber distinguir entre un analista de una empresa, un analista independiente, un gestor, un asesor, un ventas... Cada uno tiene su cometido y escuchar a cada uno tendrá sus ventajas e inconvenientes dependiendo del tipo de consejo que estemos buscando. Independiente no tiene por qué significar más fiable al igual que si trabaja para una empresa importante no significa que sea mejor. Conviene saber que los profesionales que trabajan para las empresas no pueden tener posiciones de trading abiertas en los valores que recomiendan (en algunas compañías no pueden tener ningún valor en su cartera) y que además, las personas que dan recomendaciones no pueden saber qué posiciones de corto plazo tiene abiertas la casa en su cuenta propia y si las sabe debe abstenerse de hablar sobre esos valores. Esto es como todo y seguramente habrá trampas, pero les aseguro (y mucho más en estos tiempos en que prima la transparencia ante el cliente) que no es habitual. Lo bueno de los independientes (y lo malo, claro está) es que no tienen “decisiones de equipo” y por lo tanto son mucho más libres dando opiniones propias. Lo más importante que tenemos que entender aquí es que aunque se les llame analistas, raramente veremos en los medios lo que en el mundo financiero se conoce como analistas en sentido estricto. Lo que nos encontraremos serán estrategas. Un analista en sentido estricto tiene una carga de trabajo tan importante que nunca podrá estudiar más de cinco o seis compañías a la vez, por eso en las empresas especializadas los analistas se dividen por equipos. De esta manera, en un consultorio nunca veremos un analista especializado en utilities, básicamente porque el analista sabe muchísimo del sector al que se dedica, pero no tiene por qué conocer otros sectores. Sin embargo los estrategas suelen o trabajar con las recomendaciones de su equipo de analistas o hacer análisis técnico, que sí permite cubrir un número mayor de valores. El trabajo de un analista consiste básicamente en averiguar el valor de la compañía. El estratega empleará estas valoraciones para conseguir valor en la cartera del cliente. Solucionado el tema del nombre tenemos que entender que a partir de ahora cuando me refiero a analista o a profesional estoy hablando de un estratega (o si lo prefieren, responsable de inversiones o director de análisis, son sinónimos.) Uno de los errores más comunes suele ser no comprender en qué consiste el objetivo final del trabajo de un analista. En general, se piensa que es acertar la mayoría de las veces, sin embargo el objetivo final es mucho más primario: ganar el máximo dinero a sus clientes. Lo de acertar o no acertar es una cuestión de prestigio y sobretodo de suerte, y en esto habrá años buenos y años malos. Un año malo de pérdidas significa perder un cliente. Sin embargo un año malo de errores sin pérdidas no será tan grave. El error aquí está en la diferenciación entre ganar dinero y acertar: si yo hago 200 recomendaciones a un cliente en un año y me equivoco en 199 pero gracias a unos stops correctos consigo que el cliente limite su pérdida y en la única operación ganadora consigo que el cliente gane el doble de lo perdido y además bata la inflación del año ¿soy buen o mal asesor? Este es un caso extremo, claro. Normalmente y gracias a la ley de los grandes números al final el analista acertará más o menos el 50% de las veces. Lo importante será entonces qué esperanza matemática tengan los resultados finales de sus operaciones. Su trabajo por tanto consiste principalmente en seleccionar las acciones con un riesgo bajo en términos de stop (es decir, que la pérdida posible sea muy inferior a la ganancia posible). Ahí es dónde está lo realmente complicado (predecir con seguridad el movimiento no es complicado, es imposible), es a lo que realmente debemos prestar atención y es lo que distingue un analista bueno de uno mediocre. Otro error habitual es pensar que un analista puede ver el futuro. No voy a entrar en la discusión de si existen o no los videntes, pero con total seguridad si uno pudiera ver el futuro encontraría formas mejores de utilizar ese don antes que dedicarse al análisis de bolsa. Es mucho más ético prevenir catástrofes o mucho más eficaz ganar un par de veces el euromillón. Y si buscamos notoriedad, mucho más rápido predecir acontecimientos de la vida de los famosos. Así pues, un analista está obligado una vez termine el estudio de un valor que considere interesante a plantear diferentes escenarios posibles, asignarles probabilidades y plantear una estrategia para cada uno de ellos. Un ejemplo muy típico es el de un analista diciendo, si el IBEX supera los 9.220 entonces puede llegar hasta los 9.800, pero si pierde los 9.100 lo más probable es que recorte hasta los 8.500. Señalar diferentes escenarios no significa no “mojarse”, lo que significa es que el profesional entiende que la economía es algo variable y muy complicado de predecir. En un escenario macroeconómico intervienen tantos factores que no existe mente humana ni de máquina que pueda tener en cuenta todos ellos. Es más, lo que a veces influye negativamente otras lo hace positivamente (véase la inflación, o el precio del petróleo, por ejemplo). La única solución viable es la creación de escenarios (dicho de forma “moderna”, hacer un “stress test”). Aquí se verá si un profesional es bueno o no dependiendo de la cantidad de veces que el escenario al que asigne mayor probabilidad se cumpla, y sobretodo cómo aproveche las diferentes probabilidades de cada uno de los mundos que plantea. Es decir, debe hacer ganar (o por lo menos, no perder y con no perder incluyo también el coste de oportunidad) dinero a los clientes aunque el escenario que ocurra sea muy diferente al esperado. Pero los errores más frecuentes, y en ellos la culpa es sobretodo del analista, vienen derivados de sus colaboraciones con los medios (apariciones en televisión, radio, prensa...) Aquí es donde el analista tiene una gran responsabilidad y donde muchas veces falla sobretodo en las formas (y por supuesto, aunque me esfuerce por evitarlo, me incluyo). En bolsa no hay verdades absolutas, así que todo aquel que pretenda tener la razón se equivoca solo por pretender algo semejante. No es sólo que el analista no tiene una bola de cristal sino que además es más fácil decir que el IBEX va a recortar hasta los 6.000 en la televisión que decírselo a un cliente. Con un cliente uno siempre es mucho más prudente y siempre se le plantean más posibilidades. También es cierto que la relación con un cliente es mucho más estrecha y ante cualquier duda se le puede llamar para corregir malas posiciones. En cualquier caso, debemos desconfiar de entrada de cualquiera que no plantee por lo menos dos escenarios: uno alcista y otro bajista y sobretodo de cualquiera que nos diga una cifra clara y segura. Relacionado con este último párrafo otro error es el de quedarse con el titular de la noticia y no molestarse en leer el contenido. Hablar de bolsa no es hablar de fútbol y leer un medio económico no es leer un diario deportivo. Es importante conocer todo lo que ha dicho un profesional antes de valorarlo, no basta con leer el titular, que normalmente puede y debe ser algo sensacionalista para atraer la atención. Y lo más importante, si no creemos en los profesionales de la bolsa o si pensamos que es imposible predecir los movimientos de la bolsa, tenemos una herramienta potentísima creada principalmente por los premios Nóbel Markowitz y Sharpe: la teoría moderna de la cartera. Gracias a esta teoría (complicada en sus matemáticas, sencilla de entender) podremos obtener rentabilidades acordes con nuestro nivel de riesgo y el movimiento de la cartera (y por lo tanto las comisiones) será mínimo.

martes, 23 de junio de 2009

Compra de Continental Airlines(CAL) a 8,05$

Esta mañana he faltado en hacer mi comentario diario mañanero por motivos "rentísticos 2008".
He cerrado con beneficios los futuros del Santander que vendí el viernes pasado y veo que el s&p contado ha tocado hoy el nivel de los pelochos, esto es el 888; ya había comentado que entre el 920-930 del s&p debería haber un recorte hasta el 880-900 como mínimo pero ¡joder! es que estos americanos lo hacen todo en un par de días y es cuando te rompen algún que otro esquema. Me llama mucho la atención ver al euro en 1,41$ y las hostias que llevan las lineas aéreas, por eso entro en Continental Airlines con esperanzas de permanecer poco tiempo en el valor y con vistas al 8,60-8,80.

lunes, 22 de junio de 2009

La semana después del vencimiento

Tras ver cómo las fiestas de Berlusconi eran mejores que las que "la Jessy" le preparaba al "Duque" y la alegría de ver a su selección perder 3-0 ante Brasil, empezamos la semana después del vencimiento con unos futuros en positivo; en concreto, 18 puntos sube el del Dow y 2 el del s&p, lo mismo que el del nasdaq, con toda Asia cerrando en positivo.
El euro lo tenemos en 1,3910 dólares y quizás hoy comience mi particular guerra contra la cotización del Santander que ganó un 5% el viernes doblando su volumen de contratación del jueves hasta 120 millones de títulos cerrando en 8,41 euros.
El ibex puede llegar a tocar de nuevo los niveles máximos y darse la vuelta otra vez; de momento tranquilidad en las ventas pero sin dejarlo de lado.